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蓝鲸新闻 5 月 15 日讯（记者 王晓楠）5 月 14 日，恩捷股份（002812.SZ）公告，远离刊行股份购买金钱并召募配套资金事项，原因为两边未能就本次往返的部分中枢条目尤其是往返对价达成一致。权略近半年后，恩捷股份在产业链整合谈路上的一次尝试，以"兴师不利"而告终。

就在当晚，公司又火速抛出一份 40 亿元的大幅扩产公告，关于短期偿债压力并不低的恩捷股份来说，钱从何来又是一浩劫题。

远离收购中科华联，垂直整合豪赌告吹

5 月 14 日，恩捷股份公告称，因部分中枢条目尤其是往返对价未能达成一致，公司决定远离购买青岛中科华联新材料股份有限公司（以下简称"中科华联"）100% 的股份，远离刊行股份购买金钱并召募配套资金事项。

上述收购缠绵可追猜度约半年前，也即是 2025 年 11 月 30 日，恩捷股份曾公告称，公司拟通过刊行股份方式向郅立鹏、青岛众智达投资有限公司、陈继朝、杨波、袁军等共 63 名往返对方购买其所握有的中科华联 100% 的股份，并拟向不进取 35 名合乎条件的特定对象刊行股份召募配套资金。

辛勤浮现，中科华联竖立于 2011 年 11 月，四肢国内新材料鸿沟的"卖铲东谈主"，中科华联是专科研发、分娩和销售湿法锂离子电板隔阂整套分娩装备、其他薄膜等高分子材料分娩开采及隔阂成品的高新手艺企业，主要客户为锂电板和锂电板隔阂厂商。此外，中科华联曾为新三板挂牌企业，于 2018 年 4 月 26 日起远离挂牌。

而四肢大家锂电板隔阂供应商，恩捷股份中枢居品是锂电板进攻膜，主要应用于新能源汽车锂电板制造鸿沟、3C 类居品及储能鸿沟，其主要客户包括宁德时期、中翻新航、比亚迪等国内主流锂电板企业以及松下、LGES 等国外公司。

恩捷股份曾示意，收购完成后，公司可平直使用中科华联的隔阂分娩装备及相应的分娩工艺手艺，自产高性能隔阂居品，缩小公司分娩及运营成本，有意于进一步拓宽居品矩阵。不出丑出，恩捷股份通过该笔收购意在垂直整合，不但不错进取延长至开采端，何况还能"新增"部分产能。这八成亦然恩捷股份"折价"也要拿下尚处于赔本状况的中科华联的原因之一。

经往返各方协商，本次刊行价钱为 34.38 元 / 股，不低于订价基准日前 120 个往返日的恩捷股份股票往返均价的 80%。但该刊行价钱较着低于公司此前的停牌价，高出于折让 37.88%。2025 年 11 月 28 日，恩捷股份报收 55.35 元 / 股。

频年来，锂离子电板隔阂行业的手艺迭代升级、资金过问变成的限制效应及产能快速扩展，在鞭策行业全体分娩成本握续下行的同期，也加重了阛阓竞争，尤其是低端阛阓的竞争尤为浓烈。因此，中科华联存在因阛阓竞争加重导致居品价钱承压下降，继而影响策划功绩及毛利率下滑的风险。

凭证收购预案，中科华联近三年握续赔本，2023 年、2024 年及 2025 年前三季度，其交易收入辨别为 7.61 亿元、5.31 亿元和 6.06 亿元，归母净利润辨别为 -8243.13 万元、-2.93 亿元、-1.89 亿元。

与此同期，中科华联还存在大客户依赖风险，其中枢客户涵盖宁德时期、亿纬锂能、比亚迪、LGES 等国表里主流锂电板企业以及恩捷股份、康辉新材等锂电板隔阂分娩厂家，其中，宁德时期和恩捷股份对中科华联的收入孝顺在禀报期计较进取 80%。

跟着恩捷股份涌现收购远离，也意味着其在产业链整合谈路上的一次尝试最终以"兴师不利"画下句号。

关于意图"拿下"中科华联，公司后续是否还会不息跟进，以及是否会开启其他收购，蓝鲸新闻致电恩捷股份，公司示意，1 个月内不再权略转折金钱重组事项，主如果有些中枢条目莫得谈拢，但后续会看一下有莫得其他的协作方式，也可能会平直协功课务；也会在行业里望望契机，后续有骨子性发扬会实时公告。

百亿元欠债高悬预定，40 亿元大幅扩产能霸占阛阓

就在恩捷股份远离收购中科华联的同期，其又抛出了一份 40 亿元的大幅扩产公告。但二级阛阓上投资者似乎并不买账，5 月 14 日，恩捷股份报收 75.78 元 / 股，hg真人游戏官方网站跌幅 6.94%。

5 月 14 日，恩捷股份公告称，公司拟在四川省自贡市荣县投资开发年产 50 亿正常米锂电板进攻膜形状，形状预测总投资额为 40 亿元。

由恩捷股份新设下属子公司四肢本次投资项见地奉行主体（以下简称"形状公司"），公司握有形状公司 67% 股权，自贡市东谈主民政府保举的产业协作方对形状公司的握股比例为 33%，形状公司后续可引入其他协作方握有形状公司不进取 10% 的股权。

凭证公告，形状缠绵开发年产能约 50 亿正常米的锂电板进攻膜分娩线及配套涂布产线，主要开展锂电板进攻膜和涂布膜的制造、销售等，该形状 40 亿元的总投资金恩捷股份将通过自有资金和自筹资金等方式贬责。

为止 2026 年一季度末，恩捷股份货币资金为 28.89 亿元，短期借款高达 73.33 亿元，一年到期的非流动欠债为 23.12 亿元，而永远借款为 49.24 亿元，公司欠债总数高达 211.92 亿元，其偿债压力不低。

关于账面资金并不敷裕，又投资 40 亿元来扩建产能，恩捷股份对蓝鲸新闻示意，当今，公司金钱欠债率并不算高，本年第一季度为 43.65%，前期公司会过问一部分四肢注册成本，形状运营起来后会按需投钱，等形状公司注册竖立后，会有一些筹资行为。

一边企图通过收购整合产业链未果，另一边又大手笔投资扩产，关于刚扭亏为盈，但尚处于百亿元欠债下的恩捷股份来说，为何此时罗致大手笔的成本运作？

受锂电板隔阂行业供给频年来讨好开释影响，需求增速放缓，自 2023 年以来，行业竞争浓烈，导致隔阂居品价钱下行，扫数行业盈利承压。恩捷股份也从 2022 年盈利 40 亿元到 2024 年赔本 5.56 亿元。

据第三方统计数据，锂电板隔阂行业下行趋势在 2024 年第四季度开动触底，2025 年跟着行业供需景色好转，行业产能诈欺率逐步攀升。

从产能诈欺率来看，恩捷股份在 4 月 23 日的调研纪要中提到，2025 年跟着行业供需景色好转，行业产能诈欺率逐步攀升，公司隔阂产能诈欺率当今处于较高水平，2025 年全年产能诈欺率为 94.91%。

供给端来看，历经频年来的行业深度转化，落伍产能加快淘汰，订单向头部企业讨好，2025 年隔阂行业前 4 大企业讨好度超 72%，竞争景色有所优化。需求端来看，能源电板需求督察增长，储能电板需求受益于战略鞭策及数据中心配储等应用场景拓展，得以爆发。锂电板隔阂阛阓的供需结构于 2025 年下半年迎来了改善，隔阂阛阓价钱企稳，并呈现逐步回升迹象。

跟着隔阂行业从价钱战的泥潭中逐步走出，2025 年，恩捷股份交易收入为 136.33 亿元，同比增长 34.13%；归母净利润为 1.43 亿元，竣事扭亏为盈。本年一季度，恩捷股份竣事交易收入 39.08 亿元，同比增长 43.21%；归母净利润为 2.6 亿元，同比大幅增长 901.7%。

扫数行业刚从产能多余过渡到趋于均衡，为何又抛出年产 50 亿正常米锂电板进攻膜形状霸占阛阓，新产能若何又将"消化"？恩捷股份称，由于扫数行业价钱降得很低，廉价逼得一些落伍或者小少许产能（企业）出清，从而导致行业讨好度普及；需求端来看，新能源前程较好hg真人游戏官方网站，重复能源电板有扩容需求，海表里储能鸿沟需求也较大，AI 对电力需求也相比高。